金銀盛世黃金行業資訊

鄭良豪，世界黃金協會遠東區董事總經理

世界經濟正在復甦，但前路崎嶇，充滿了未知數。中國等國家通脹加劇，歐洲債務危機前景未明，各國政府紛紛緊縮預算以應對財政赤字。

中國的GDP每年以超過9%的速度遞增，經濟的快速發展使得主要市場的出口需求降低，而相反地，國內的消費需求卻持續增長。市場對通脹和房地產泡沫的擔憂日益攀升。在如此震蕩的經濟環境中，中國的黃金需求不斷增長。

中國黃金市場概覽

2010年是我國“十一五”的收官之年。“十一五”期間，中國黃金市場快速發展，經過全球金融經濟危機的考驗，取得了矚目成就。中國經濟持續快速的發展促進了國內新興“中產階級”收入的增加， 2008年金融危機來臨之後，更多的人轉向將黃金作為投資和財富保值的避風港。

中國的黃金產量、利潤、工業總產值等主要工業指標都創歷史最高記錄。根據上海黃金交易所發布的《中國黃金市場報告》，2010年中國黃金產量340.876噸，比2009年增長了26.896噸，同比增長了8.57%，並連續4年保持世界第一。黃金行業2010年創造工業總產值2292.879億元，同比增長了66.72%。中國黃金行業在2008年工業總產值突破千億元大關，達到1183.006億元之後，僅用了兩年又上了一個千億台階。上海黃金交易所黃金現貨市場、上海期貨交易所黃金期貨市場以及商業銀行黃金場外市場發展迅速。2010年，上海黃金交易所各黃金品種累計成交6,051.50噸，同比增長28.46%；成交金額16,157.81億元，同比增長57.04%。

國內需求強勁

即使金價不斷攀升，在中國仍舊隨處可見金店櫃台前買者雲集。民眾越來越關注黃金投資，這對黃金市場的發展起到了積極的作用。

在通貨膨脹的刺激下，24K金飾和金條無疑滿足了消費者對于財富保值的需求。隨著2005年起國內商業銀行黃金投資渠道的進一步拓寬，黃金實物投資和消費需求旺盛，黃金交割量和實物進口量創下了新高。中國已成為僅次于印度的第二大黃金消費國。2010年，盡管以本幣計的年均金價上漲了25%，但同期的黃金需求量仍然增長了32%。中國的年黃金需求量(金飾、投資及科技領域的需求總和)首次突破了700公噸大關。

盡管中國是世界最大的黃金生產國，仍不得不進口黃金以滿足國內的需求，每年的需求缺口超過200噸。中國的黃金需求經歷了迅速增長，從2001年解除市場管制以來，其黃金需求量的年均增速達到14%。這一有利趨勢在2011年得以延續。

近十年來，中國的黃金投資需求經歷了爆發式增長，隨著上海黃金交易所的成立，國內的黃金投資邁入了一個新紀元。截至2010年年底，中國的黃金投資需求總量達到187.4噸，同比增長71.1%。金條是目前十分流行的黃金投資產品，主要是民眾的一種財富儲藏手段，以實現資產的保值。金條囤積用金量是中國黃金需求增長最快的領域，2010年增長幅度高達93.58%，需求量達到141.88噸，幾乎增長了一倍。金飾目前仍在中國黃金市場上佔據主導地位，在中國2010年黃金需求總量佔據了近64%。

來自投資和科技領域的黃金需求分別佔到總需求的27%和9%。中國金飾需求在過去七年間增長了一倍以上，即從2004年的224.1公噸增至2010年的451.8公噸。

中國科技領域的黃金需求也呈看漲之勢。該國正日益成為重要的電子原件制造和裝配中心。前不久舉辦的行業商展——中國國際半導體展接待了近35000名來賓，這充分證明了該地區在這一行業的重要地位。因此，中國電子制造業的黃金用量自然也隨之上升，從而有力支撐了2010年全球電子業黃金需求的創紀錄增長。

拉動需求的重要因素

四個關鍵因素推動黃金需求︰中國人自古以來對黃金的喜愛，對通脹加劇的擔憂，國家央行看好黃金，以及國內投資渠道有限。

中國和印度在很多方面都具有十分相近的黃金文化和傳統。在中國，黃金自古就代表著吉祥，而且金色也是帝王的象征。有地位的中國人歷來都以大量佩戴金飾來彰顯身份，饋贈之禮也以金器為貴。無論是喜添新丁、慶祝生辰，還是歡度春節，以金相贈都是一種傳統的慶賀方式，而且結婚首飾之中也必然少不了黃金。以機構投資為主力的國際資本流大量涌入新興市場，尤其是中國。這些資本流入對通脹產生了推波助瀾的作用，導致中國消費者紛紛轉向黃金投資，因為以往的事實證明，黃金是一種有效的通脹避險工具和財富保值手段。

盡管是第六大黃金官方持有者，中國人民銀行的黃金儲備達到1054噸，卻僅佔其外匯儲備的1.6%。中國人民銀行在于3月發布的《2010年國際金融市場報告》中表示了對全球黃金需求的樂觀態度，並指出高通脹預期以及中東和北非地區政局的持續動蕩將繼續支撐黃金投資需求。

國內投資渠道有限也促使了資金流入黃金市場。中國房地產市場不斷飛漲的價格在短期內形成了房地產泡沫風險，而市場流動性過剩更是加劇了這種情況。中國政府已出台了各種法規來抑制房價，因此將大量可用資金推送到了其它領域。如此一來，中國的黃金需求隨著金價一起快速上升，投資者也日益轉向黃金投資領域，將之作為儲蓄和投資多元化的手段。

　　關于ETF

中國機構對提高黃金類資產分配的需求越來越大。自2010年2月以來，在香港設立的國家主權財富基金——中國投資有限責任公司(CIC)增持了全球最大的黃金 ETF——標準普爾存托憑證式黃金信托的145萬份股票，價值1.556億美元。2011年1月13日，諾安基金(博客,微博)在港發行了QDII黃金ETF組合基金，面向大陸市場銷售。2011年3月，該基金獲得了另外5億美元的QDII 限額，基金產品總限額達到10億美元。

截至6月底，該基金已累積了價值17億人民幣(即3.9億美元左右)的托管資產。然而，盡管中國國內實物黃金市場極為活躍，但至今沒有一只以貴金屬為基礎資產的ETF。投資者通常購買黃金實物或者通過上海黃金交易所，上海期貨交易所或者商業銀行進行投資。國內黃金ETF有著強勁的市場需求。在諾安基金產品的成功後，嘉實基金(博客,微博)管理相繼推出了2個以黃金為主題的QDII產品，同時也已經有同類產品出現以滿足期貨交易飛漲的需求。

在2011年5月，上海黃金交易所理事長王O諫蝦Ｂ郊易600663,股吧)論壇上表示，,該所正計劃推出ETF，以應付日漸增加的需求，該計劃已經被納入上海政府“十二五計劃”。不過他指出，因為人民銀行目前負責黃金管理，金交所推出新產品需要通過一定手續，因此暫時未有時間表。中國在國際黃金市場中正扮演著越來越重要的角色。將來，國內外的投資者將更容易進入這個市場。中國投資者將從實物黃金和黃金衍生產品更強的可用性中獲益。

對未來的展望

由政府改革引發的切實的社會經濟巨變一直在加速推進，我們認為，中國的中產階級將在未來數年間不斷增長壯大。這一重要群體的可支配收入與儲蓄習慣和迅速的城市化相互關聯，這可能在未來十年間使中國的黃金需求量翻一番。根據《中國消費者時報》估計，到2015年，中國將有7500萬戶家庭年均收入超過4300美元，2005年，這一數據僅為1500萬戶。同樣，家庭儲蓄有望在同期內增長兩倍。

近期通脹預期和不斷提升的收入水平都可能支持將黃金作為資產類型的投資，特別是中國消費者都有儲蓄習慣，並且都指望通過黃金來保護他們的財富。我們認為，中國的黃金需求可能在未來十年內翻一番。然而，鑒于中國黃金需求的近期動態，我們認為即使在更短時間內實現一增長也不足為奇。

和訊特約

上周國際金價大幅下挫，跌破1600美元關口。美聯儲在上周結束的議息聲明中指出，盡管全球經濟有明顯放緩的跡象，美國經濟保持溫和增長。聯儲今年最後一次議息未公布新的貨幣政策，市場關注聯儲明年1月為期兩天的議息會議。美國勞工部公布的報告顯示，美國上周首次申請失業救濟人數降至3年多來最低水平，顯示就業前景更趨明朗。歐洲方面，市場仍在消化歐洲峰會決議影響，歐洲央行行長德拉吉稱歐洲正走在正確的道路上，尤其是財政政策改革方面。 歐盟統計局發布的數據顯示，10月份歐元區工業生產環比下降0.1%，歐盟27國工業生產環比下降0.2%。歐盟統計局公布的數據顯示，今年11月份，歐元區通貨膨脹率按年率計算仍為3.0%，與10月份持平。同期，歐盟27國通脹率按年率計算為3.4%。美國聯邦儲備委員會主席伯南克說，美聯儲不會向歐洲銀行提供額外幫助。對于全球經濟前景，國際貨幣基金組織總裁拉加德預警世界經濟有陷入1930年代式大蕭條的風險令市場承壓。IMF本月初警告可能會下調全球經濟明年增速，現預計明年增長4%。印度中央銀行發布例行貨幣政策報告，宣布維持關鍵利率和銀行存款準備金率不變。這一決定符合此前市場預期，表明印度始于去年3月的本輪加息周期結束。

全球最大黃金信托基金SPDR持倉數據顯示,其持倉較前一周大幅減少15.83噸，持倉降至1279.98噸。

展望本周歐洲央行行長德拉吉本周一開腔，他關于歐債購買計劃言論受關注，他對于ECB的債券購買計劃言論受關注，投資者期望ECB能更為果斷擴大資產負債表規模，向市場注入流動性與信心。同時美國第三季度GDP二次修正值周四揭曉。調查顯示，經濟學家預測二次修正值將維持在2%,預計三季度GDP將再次向下修正至1.5%。興業投資分析師認為，黃金目前可能處于一個擠泡沫的階段，短期在長期上升趨勢線附近止跌啟穩，但反彈的力度和持續性都存在極大的疑問，黃金很大程度已進入了月線級別的調整，原因是多方面的，美元反彈是一個因素，更深層次的則是，全球經濟減速，通脹預期降溫，即便是先前極其看好的中國和印度，對黃金需求最強勁的地區，宏觀調控都已經開始轉向。更大的機會可能轉向之前不太看好的風險資產。

作者觀點不代表和訊網立場

劉煜輝

全球金融市場早已樹立起這樣一個理念使用價值看中國，價值看美國。所以商品貨幣（澳元、加元）靈敏地跟隨中國PMI波動，而信用貨幣的對立物金價卻一直緊盯美國經濟。

美元似乎在築大底。上世紀80年代中後期至2002年的美國經濟史值得參考︰上世紀80年代中後期微觀面新經濟(310358,基金吧)積極因素逐步累積，上世紀90年代初期美國經濟宏觀面出現變化，從1995年開始逐步演變為匯率變化。如果這一邏輯成立，那麼作為美元的對立物，金價大頂或在築造中。

去年4月歐債危機爆發初期，隨著歐元走軟，美元也曾一度走強，但金價牛市並未撼動。這是因為資金流向並未發生逆轉，美聯儲放出的錢雖然流向歐洲受阻，但依然穩定地流向新興國家。但現在顯然大不一樣，黃金、股票、商品出現“三殺”，而美元獨強。主要原因是兩個關鍵變量變了味。

一是中國經濟增速出現確定性下行，財政擴張收斂，投資主動減速，全球通脹的放大器啞火，大宗商品牛市預期開始崩潰。

二是美國經濟微觀面出現諸多積極因素。這些因素表現在企業部門的現金流和利潤處于歷史最好水平；金融部門流動性充沛，現金和儲備資產頭寸是2008年雷曼事件前夕無法比擬的；公共融資市場處于小“牛市”中，10年期公債孳息收益率降至2%以下，30年期降至3%；美債危機並無征兆，美國牢牢把控著全球經濟的盤口；小企業信貸活動增強，帶來就業改善和消費者信心增強。

股票市場顯示出與美國經濟“脫鉤”跡象。2009年至2010年美國股市上漲主要靠跨國公司代工業務，即中國和新興經濟的擴張。

但今年上半年帶動美股上沖的主力是科技股和內需股。當新興市場不振時，它們的核心業務仍能成長。美國經濟這些“脫鉤”跡象對于依然未能著陸的人民幣資產價格形成越來越大的下拉力。

從資產面看，美國樓市似乎出現價值底。以黃金衡量的樓價降至1981年的歷史低點，這對于黃金和新興市場資產可能都不是太好信息。金融市場邏輯是︰過去30年人民生活品質是上升的，住房質量上升，但黃金還是黃金，黃金衡量的樓價降至歷史低點。

經過三年，美國再平衡戰略目標已日趨明確，不是簡單的再工業化，而是積極推進服務業的可貿易化，這將深刻改變未來世界。美國最近的動向表明其欲打造一個新的“關貿總協定”（TPP），這與其力推的將美國服務業可貿易水平提升至60%的戰略目標一致。與傳統商品貿易相比，這一路徑對于弱美元依賴程度會減弱。

美國經濟最壞的時候或已過去，轉好的不確定性對于外部世界構成很大威脅。這對人民幣資產估值具有下拉力，中國需要積極關注。9月以來中國私人部門（企業和家庭）資產配置選擇變化所引起的外匯佔款變化已初顯端倪。（作者系中國社科院金融重點實驗室主任）

商報訊（記者 周科競）北京時間12月15日凌晨，倫敦金屬交易所現貨黃金價格受美元指數持續大幅上漲的影響，出現大幅下跌，輕松跌破1600美元/盎司大關，最低報1563.9美元/盎司。

截至記者發稿時，黃金價格反彈至1588.8美元/盎司。徽商期貨北京營業部分析師王盾介紹，本次黃金的大幅下跌始于12月8日，由于歐債危機的影響，國際投資者瘋搶美元，從而導致多數商品價格出現下跌，與往日黃金在美元升值時總能獨善其身不同，本次黃金價格也跟隨大多數商品一起走低。

王盾認為，黃金的身份已經由一般等價物逐漸向普通商品轉換，由于黃金歷史累計漲幅太大，投資者並不願意將黃金作為自己的財富最終形式，相比之下，投資者更樂于持有美元。

雲晨期貨研發部的肖留春建議投資者，黃金整體走勢強勢下跌，均線組合也趨向空頭排列，短線走勢有望繼續下探，小幅反彈切不可盲目抄底，操作上維持偏空思路發展，盡管長期利好因素依然存在，但順勢而為才是較為合理的交易理念，底部確立尚需時日。

受黃金價格下跌的影響，華夏典當行黃金典當價格再次出現調整。黃金典當變現價格為300元/克，典當融資價格為280元/克，這一價格比調整前下降了15元/克。

投資市場一片淒風苦雨，這兩天黃金價格連續大跌，國際金價已經跌破1600美元。不過記者昨日從南京多家金店獲悉，和黃金首飾買漲不買落不一樣，最近投資金條的市民卻趁著金價大跌，開始抄底。

中國黃金江甦分公司稱，由于庫存被賣空了，他們只得暫停了對外地小店的預訂，以確保南京地區的供應。由于黃金價格跌穿200日均線，因此對于長達三年的黃金牛市是否結束，目前業內人士已經出現分歧。

快報記者 王海燕 黃穎

市民“抄底”買空金店

紐約黃金從1922.6美元的歷史高點一路下跌，12月14日跌破1600美元，重新回到“千五時代”。截至發稿，紐約金報價1589.7美元/盎司。

中國黃金江甦分公司負責人稱，隨著金價不斷下跌，來抄底的市民越來越多。“平常一天金條正常銷量也就五六公斤，但是從上周六開始，銷量就開始漲到八九公斤，周二沖至17公斤，前天銷量已經升到25公斤，昨天到下午已經賣出了27.5公斤，估計全天能賣到30公斤左右。”這位負責人稱，原來他們50多公斤的庫存這幾天早就賣空了，他們已緊急向總公司訂貨。“現在我們已暫停對外地小店的預訂了，以保證南京地區供應。”

記者了解到，最近出手抄底買金條的不少是一買幾公斤的。其中一位南京市民上周出手近200萬元，買了12根500克的投資金條。“他當時買入價是363元/克，今天黃金價已跌到330多元了。估計他又要補倉了。”

此外，還有一位南京市民，一口氣買了7根500克的金條，耗資100多萬元。由于金價大跌，記者了解到，近期幾乎沒有投資者前來回購。

美元飆升黃金應聲下跌

美元指數連續三個交易日突破性上漲，一舉突破80整數關，創下近11個月新高。在強勢美元的打壓下，商品普遍走弱，而黃金則表現得最不抗跌。

“美元飆升的根本原因是當前美歐整體經濟差距拉大，一方面歐洲深陷債務危機，而另一方面美國經濟則出現復甦強化的跡象，以其失業率的快速降低為標志。”倍特期貨研發中心主任李攀峰向記者表示。美元已然打開上漲通道，商品反彈步履維艱。對大宗商品來說，雖然都以美元計價，但鑒于不同商品有不同屬性，因此受美元波動的影響也不同。比如，黃金受美元影響最大，短期跌幅最猛。但同樣會因美元上漲而承壓的原油，由于伊朗局勢緊張，近幾個月來的表現比其他品種都要強勁。

由于黃金價格跌穿200日均線，因此對于長達三年的黃金牛市是否結束，目前業內人士已經出現分歧。

時富金融商品研究經理邵濤表示，“黃金的關鍵點位在1525美元，一旦跌破，黃金牛市就完了。現在沒跌破，因此長線升勢還沒扭轉。” 倍特期貨分析師劉明亮稱，短線金價下跌還沒到位，估計會破1500美元，但現在還難言黃金牛市破滅，金價仍處于牛市以來的上升通道中。現在處于階段性調整，漲勢暫時看不到，這波下跌修復需要時間。業內人士稱，黃金牛市格局未變，但並不看好黃金的近期走勢。因為市場對歐元的拋售以及歐元經濟的弱勢造成美元將長期被動性上漲，黃金後期將以下跌為主。市場人士稱，當前來看，黃金大跌後，下方關注1520-1530美元，這一線既是9月26日的低點，也是今年五六月份的一個盤整區間的中樞，如果跌破這一區間，則後市堪憂。有分析人士稱，因技術性賣盤、年底基金結清頭寸引發了黃金市場出現自2008年金融危機以來第二嚴重跌勢。黃金價格穿破200日移動均線後，跌勢加劇。

不過，花旗日前預計黃金期貨在2012年下半年可能將達到每盎司2400美元，未來兩年將達到3400美元。

和訊特約

在12月8日至12月14日的5個交易日里，國際黃金價格從1750美元上方下跌至目前的1570附近，跌幅已超過10%。在此期間，美元綜合指數從78迅速反彈，已成功突破80關口，創出近一年來新高。但就幅度來說，美元反彈的幅度遠遠要小于黃金下跌的幅度，更何況在美元反彈期間，原油等大宗商品價格並沒有出現像黃金一樣的暴跌，這就不得不讓市場尋找黃金價格在“旺季”暴跌的更深層次原因，以便更好的理解和觀測黃金市場。

今年下半年，金價出現過幾次由大事件主導的階段性行情，比如第三季度初開始的美國債務上線談判，導致金價從1500美元左右迅速上漲至1650美元；第二個事件是8月5日標普宣布下調美國信用評級，金價從1650美元開始上沖，直至1900美元上方；但由于美國政府及華爾街行動迅速，推出了各種措施以化解和降低信用被調降造成的影響，金價順勢回落。第三個造成金價出現階段性行情的事件是“傳希臘準備退出歐元區”、歐元區銀行業信用評級連續被調降等，此類事件將金融市場的關注點從“美國信用評級風波”重新回到了歐元區。

自從焦點再次轉入歐元區之後，全球資金的流向發生了一個根本性扭轉，比如歐洲各大銀行因信用評級下調出現了美元資金的缺乏，各銀行不得不向美國市場求救，美聯儲隨即攜手全球五大央行向市場注入美元流動性。全球金融市場對美元的需求量繼續增加，最近一波的美元指數飆升正是從這個時候啟動的。其實美元需求量的上升早在美國信用被調降的那一刻就已經開始了；也是從那一刻開始，注定以美元計價的商品及資產會步入一個由美元流動性主導的大幅波動時代。黃金以其金融市場的特殊地位，這種變化會更加明顯。

在美國信用沒有遭到嚴重質疑之前，美元的貶值對美國這樣一個大的債務國來說是非常有利的，既不影響其債務發行，又沒有推高債務成本，還能夠使債權國外匯儲備受損。但一旦信用評級被調降，美國後續對外發行債務將困難重重，而且成本會上升，當威脅到債務循環體系的時候，美元漲跌其實沒有太大意義了。所以美國要做的首先是提振全球對美國債券市場的信心，並壓制美國發行債務的成本，要完成這兩個任務，美國使出了各種方法，其中一個是“扭轉操作”︰賣掉短期債券，購入長期債券，制造流動性，並壓低長期債券的收益率（降低了借債成本）。第二個是促使全球資金回流美國，推高美國的資產價格，提高美國消費者的收入，刺激消費；其措施包括減稅、財政政策、移民政策等，另外再加上華爾街諸如巴菲特等對美國經濟預期看好的配合。有了這兩方面的措施，美元指數的反彈只是全球對美國經濟和美元信心“重塑”的表象性反饋。

對于黃金來說，真正的利空因素正是信用貨幣信用價值的抬頭，美元指數的上升有助于提升美元的信用價值，短期內又出現了全球經濟增長速度放緩的預期，中國等國家的CPI數據又出現了下降，也就是說當全球通脹和增長預期雙雙放緩的時候，黃金抵御通脹的功能將會被削弱，其需求量會受到影響。另外，當美國股市的回報率預期增強，債券市場安全系數上升的時候，資金進入這兩個市場的意願會增強，其他包括黃金在內的資產在短期內受到的擠壓是不可避免的。目前來看，支撐美元走強的基本面因素依然存在，比如美聯儲在國債市場的扭轉操作還在持續，未來一個月還將以每日20—50億美元的速度購買，繼續刺激美元的需求；全球資金進入美國的速度明顯加快，8—10月份美國國際資本淨流入超過2000億美元；美國股票及房地產市場因資本回流及移民政策等影響，開始蠢蠢欲動，一旦這兩個市場開始復甦，美國人的收入將很快增加，有助于刺激消費市場，對解決失業問題也有幫助。因此說，黃金價格暴跌的原因並不是簡單的美元反彈，而是美元反彈背後的，美國整個經濟階段性格局的轉變，這種轉變帶動的相關資產預期回報率攀升，從而降低了黃金的吸引力。

長期來看，美國經濟跟中國經濟一樣，缺少“火車頭”，傳統的如房地產等的復甦難度較大，也面臨著經濟轉型及“生長極”的困惑，個人預計由資金流動所支撐和帶動的經濟復甦也是階段性的，並且埋下了一個通脹的種子。黃金市場的沉默有可能因暫時投資需求的降低而持續一段時間，但個人覺得不會是黃金價格趨勢的拐點，投資者需要做好的準備是，外匯市場一旦形成趨勢，趨勢延續一個季度是很正常的事情，也就是說黃金市場的階段性走弱行情也有可能維持一個季度。當然，更長、更好的投資機會也將在這個時間段內產生。（財經專欄作家，天一金行高級研究員，外匯市場觀察員肖磊）

作者觀點不代表和訊網立場

本報訊（記者廖豐）國際金價急劇下挫，國內滬金連續4日跳水，金價短期內疲態盡顯。國內滬金主力1206合約昨跳空低開于336.39元/克，盤中以橫盤震蕩為主，尾盤有所回升，報收于337.53元/克，跌0.92%。外盤方面，紐交所交投最活躍的2月合約每盎司再跌5.1美元，跌幅0.31%，報1663.1美元。

臻豪財富研究中心主任竇勤立分析，基本面上，在近期各大投行和機構紛紛下調主要經濟體經濟增長預期的情況下，美聯儲未推出新刺激經濟方案，這令市場情緒依然保持緊張。美指大幅上揚，突破80大關。伊朗計劃于原油主要運送路線進行軍事演習，恐供應受累，油價重上100美元並升至近一周高位。紐約1月期油價格升2.37美元，漲2.4%，報100.14美元。竇勤立表示，強勢美元利空黃金，在全球經濟增長下行風險加劇、歐債前景不定的大背景下，美元短期內可能繼續成為投資者青睞的資產。他分析，滬金昨日支撐位于330附近，阻力位于340附近，操作上建議以區間短線為主，激進者短線低吸為主，實物金銀已迎來良好買入時機。

金頂集團研究報告指出，作為今年表現最好的資產之一，黃金也面臨資產管理公司贖回的壓力，以用于彌補其他投資上的虧損。從市場數據看，也有資產管理公司在做獲利了結的動作以鎖住利潤，這都給近期金價表現帶來打壓，預計未來兩個月黃金將維持震蕩下降的走勢。報告分析，國際金價日圖下破上行趨勢線及三角形底部，打開進一步下行空間，指標觸及超賣但仍指向下方，建議投資者傾向逢高或反彈破敗時做空。

不過，竇勤立及金頂集團研究部門均指出，風險情緒加劇也將提振黃金的避險功能，後市不排除有黃金跟隨美元同步上漲的可能，從長遠來看，實際的負利率和寬松的流動性，以及可預期的新經濟(310358,基金吧)刺激方案，都會對黃金的長期走勢提供強勁動力。

黃金漲勢不可否認

文/江婧

正文

2011年的黃金，有過溫文爾雅不緊不慢的規律小調；有過脫韁野馬的奔騰炙熱；有過飛流直下三千尺的泄洪決堤；有過躁動不安沒有規律的上串下跳；更有過慢工細活磨磨蹭蹭的走平指標。黃金大起或大落，不上或不下，又或上下來回掃盤，磨練出一批心理素質極強的投資者。

黃金是債務危機最大的犧牲品

世界貨幣冥冥之中與黃金千絲萬縷，黃金作為貨幣的歷史很遙遠。新一輪的黃金牛市始自2001年9•11事件。10年里黃金上漲了527%。2011年5月2日，美國總統奧巴馬宣布拉登被擊斃，就在同一天，黃金恰恰完成了艾略特波浪理論3浪的目標︰1浪的1.618倍位置，當越過1570美元/盎司後，當周下挫7%，結束了一輪上漲。

接踵而來的希臘債務問題再度成為全球擔憂中心。美國經濟復甦疲弱、債務上限談判僵持不下，避險買盤一度推動金價回升，但隨著美聯儲QE2的結束，金價未能跨越5月高點，破敗回落。

緊隨歐債危機，美聯儲量化寬松會議的消息刺激黃金再次炙熱，以7月份的13連陽為標志，揭開了黃金牛市的新序幕。漲勢凶不可擋，連刷新高，竄上9月份 1922美元/盎司的歷史新高。較2010年底收盤1418美元/盎司上漲了504美元，漲幅達35.5%，按1月份低點計算，漲幅達47.5%。9月份更是每天以100∼200美元的幅度驚人地跳躍著，在短短3個月的大起大落中，奇跡只留給那些願意去創造奇跡的人，撥開眼前的迷茫以及假象，給自己創造相應收益。

在這輪經濟蕩漾中，美國已經賣出了幾乎全部黃金，現在美元已開始走強。對于美元的走勢，筆者認為明年年底以前，美元指數會超過100，所以美元崩潰即無稽之談。沒有任何一個國家政府會因為黃金去放棄法幣。黃金作為眾所周知的避險產品，被美國一層一層設下“圈套”，成為這場戰爭的最大犧牲品。

風雨之後更堅韌

近期，歐債危機持續蔓延，市場情緒處于恐慌狀態，任何有關歐債危機的不利消息，都會快速打壓資產價格。繼德國公開討論希臘退出歐元區問題後，標普調降意大利主權信用評級，而後希臘8家銀行遭到降級。著名投資大師索羅斯警告說，“目前的歐洲債務危機比2008年的金融海嘯更糟，歐元區的主權債務問題可能會導致全球經濟體面臨財政和信貸緊縮。”

而此後美聯儲的“扭轉操作”，則掀開了行情下跌的又一頁。由于美聯儲的QE3徹底落空，全球金融市場大挫。風險恐慌情緒中，大量資金涌入美元避險，美元指數連續飆升，直奔79點壓力線。現貨黃金則在周五破位1700美元/盎司之後，連續下挫最低至1532美元/盎司，自1920.8美元/盎司高位下挫多達20%。而現貨白銀跌幅更甚，直至26美元/盎司止步，自4月高點49.81美元/盎司下挫達到47%左右。

當金價自9月初再度突破1900美元/盎司後，9月6日，金價一路漲至1920美元/盎司。瑞士央行意外宣布將瑞郎掛鉤歐元以阻止瑞郎升值，將歐元兌瑞郎最低匯率目標設定在1.20瑞郎，而且通過無限量外幣來維持這個目標。瑞士央行此舉觸發瑞郎急挫，同時亦引發黃金賣盤。10月份開始之後，盤面開始震蕩修復。“華爾街游行”也造成美國不小困擾，近期美盤變臉開始安靜，在每天行情最大不超過100美元的波幅中開始進入悠哉悠哉的走勢，市場現在顯得平淡許多。歷經這次暴風雨的襲擊，一切開始歸于平靜。市場混亂恐慌情緒也開始進入平復階段。黃金市場雖然不會今年第四季度再次上演決堤一幕，但也處于寬幅震蕩之中。

而未來一段時間，歐債危機的任何進展，都將牽動市場的神經。目前蔓延全球的債務危機的影響深遠，全球經濟是否二次衰退引起更大級別的危機，還需要看歐美等經濟體領導作用的發揮。不過，短期內，預計市場恐慌情緒即使要進入平復階段，也難以消除，因此，未來四季度的行情仍將處于大幅波動之中。不過筆者認為當一切開始歸于平靜的同時，黃金也將以震蕩修復結束2011年。黃金作為資本市場的一大重要角色，漲勢不可否認。

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商報訊 （記者 孟凡霞） 在美元走強背景下，金市年終行情恐將落空。

本周前兩個交易日，倫敦現貨金已下跌超過50美元。周一的倫敦現貨金跌破1700美元/盎司整數關口，收于1668.2美元，跌幅近3%，創下兩個多月以來的最大單日跌幅。昨日，金價繼續下挫，盤中一度跌至1651.95美元/盎司。國內黃金售價在兩個交易日內下跌超過10元/克。

本周黃金急跌主要是由于上周舉行的歐盟峰會未能就解決歐債危機推出切實舉措，歐元區國家短期內面臨評級下調壓力。三大評級機構紛紛發布可能調低歐洲多國評級的警告。美元資產獲得了市場資金的青睞，受此影響美元指數上漲，以美元為計價單位的大宗商品價格則下跌。

同時，美聯儲的最新利率決議也可能使黃金承壓。興業銀行資金運營中心分析師蔣舒認為，美國就業市場和零售業正逐漸轉好，美聯儲再推量化寬松的概率很小。從技術面來看，看不出金價有明顯的趨勢，金價仍會維持區間震蕩偏弱的格局，金價將以1690美元/盎司為中心上下30美元區間震蕩。

高賽爾高級貴金屬分析師馬文遠表示，黃金避險買盤正在消退，金價受到打壓可以看做是一種理性回歸。從整個宏觀經濟環境分析，目前全球主要發達國家經濟持續低迷，再加上以中國為代表的新興經濟體出現增速放緩，使得整個大宗商品持續走跌。另外，各國近期CPI數據不斷回落，削弱了通脹預期，黃金作為對抗通脹的功能被市場弱化。

馬文遠提示，黃金階段性的空頭或許已經到來，投資者不要盲目抄底。專家建議，近期股市、基金等市場均遭遇寒流，而銀行年底吸儲壓力較大，理財產品收益率水漲船高，投資者可考慮較為穩健的投資品種。